米国株の銘柄選び、パパの場合（後篇）

中編の続きです。

候補として挙げた銘柄の中から、いよいよ投資対象の銘柄を選びます。

ポートフォリオに組み入れる銘柄数

銘柄数としては、８〜１６銘柄程度が好ましいです。分散効果を高めるには８銘柄くらいは必要ですが、１６銘柄を超えると効果がコスト（手数料や手間）に見合わなくなってくるからです。

単純にもし各銘柄のボラティリティ（リターンのばらつき）が完全にランダムである場合には、ポートフォリオ全体のボラティリティは、銘柄数の平方根に逆比例します。

どういうことかと言うと、例えば、４銘柄で組んだポートフォリオのボラティリティを半分にするためには、銘柄数を１６銘柄まで増やせば良いのです。ところが、ボラティリティをさらに半分にするには、６４銘柄まで増やす必要があります。これだけ銘柄数が増えると、サラリーマン投資家が管理するには手に負えません。

さらに悪いことに、数十〜数百と銘柄数を増やすにつれ、そのポートフォリオは市場平均に近づきます。つまり、市場の値動きに強く連動するようになるのです（保有銘柄の間で正の相関があると言っても良い）。その結果、「銘柄数の平方根に逆比例」の法則から外れ、ボラティリティーは思ったほど下がりません。

逆に、保有銘柄が少なくても、値動きが正反対の銘柄（負の相関があるとも言う）を組み合わせておくと、値動きが相殺されて、「銘柄数の平方根に逆比例」の法則よりも、ボラティリティーを下げることが出来ます。これが、景気循環ごとの銘柄をポートフォリオに組み入れることの意義であり、セクター（業種）分散させることの利点なのです。

こうした観点から、８〜１６銘柄程度のポートフォリオが最も効率的です。パパのポートフォリオでは１０銘柄を組み入れることにします。

I like nice round numbers.（私はくっきりちょうどの数字が好きなんだ）

映画「Other People's Money」より

どのセクターに投資するか

さて、そうすると分散投資のためには、どのセクター（業種）を選ぶと良いのでしょうか。

過去約50年のセクター利回りを調べたジェレミー・シーゲル氏によれば、利回りが特に高いセクターは、生活必需品、ヘルスケア、エネルギーです。それ以外のセクターはほぼ市場平均（S&P500）並みであり、ただ唯一、素材セクターは市場平均を大きく下回ります。

そこでパパは、生活必需品、ヘルスケア、エネルギーの３セクターに力を入れることとします。特に不況期でも強い生活必需品には高いウェイトを置きます。ここでは、生活必需品から４銘柄、ヘルスケアから２銘柄、エネルギーから２銘柄を選び、残り２銘柄をそれ以外のセクターから選ぶことにします。

特選１０銘柄

こうして選択したパパのポートフォリオ１０銘柄がこちらです。

いなぐらパパの特選１０銘柄
銘柄	PER	ROE	営業CF			配当			総合年率リターン (10年)	セクター
銘柄	PER	ROE	右肩上り	＞純利益	マージン	配当率	連続増配年数	増配率 (10年)	総合年率リターン (10年)	セクター
KO	27.7	26.3%	△	○	24.1%	3.09%	54年	9.0%	11.0%	生活必需品
CHD	30.9	19.9%	○	○	17.9%	1.40%	19年	27.3%	19.4%	生活必需品
GIS	26.4	21.2%	○	△	14.4%	2.65%	11年	9.5%	12.2%	生活必需品
MO	23.1	118%	◎	✕	30.8%	3.24%	45年	11.6%	13.5%	生活必需品
JNJ	20.1	21.9%	◎	○	27.5%	2.60%	53年	9.7%	9.3%	ヘルスケア
NVO	26.4	76.2%	◎	○	35.5%	1.76%	15年	25.9%	25.9%	ヘルスケア
CVX	145.8	3.0%	✕	○	15.0%	4.09%	28年	9.0%	9.4%	エネルギー
PSX	11.7	18.9%	△	△	5.8%	3.37%	4年	-	-	エネルギー
IBM	11.3	101%	✕	○	20.8%	3.63%	21年	20.4%	9.5%	情報技術
MCD	23.5	45.4%	✕	○	25.7%	2.93%	40年	17.6%	16.8%	消費財・サービス